La presentaci贸n de la OPV de Robinhood revela nueva informaci贸n sobre el subidon de GameStop y la posible regulaci贸n

El folleto de Robinhood, presentado el jueves ante la SEC, arroja m谩s luz sobre lo que ocurri贸 entre bastidores en Robinhood cuando los usuarios de Reddit se apresuraron a comprar acciones de GameStop y forzaron a los fondos de cobertura a salir de las posiciones cortas. La presentaci贸n tambi茅n ofrece un vistazo a c贸mo los reguladores se centraron en Robinhood al responder al caos.

Despu茅s de la man铆a de las acciones de los memes a finales de enero -que llev贸 a Robinhood a recaudar miles de millones de fondos, a suspender algunas operaciones y a luchar por mantener su reputaci贸n de empresa para la gente-, la empresa ha seguido adelante con sus planes previstos de salir a bolsa.

Las l铆neas de negocio e ingresos de Robinhood ya estaban bajo el microscopio desde el fiasco de la volatilidad de enero. En m煤ltiples ocasiones se ha pedido al director general Vladimir Tenev que explique la decisi贸n de la empresa de restringir la negociaci贸n de valores de memes (que la empresa ha atribuido repetidamente al aumento de los requisitos de dep贸sito de las c谩maras de compensaci贸n).

El testimonio de los funcionarios de la Comisi贸n de Valores y Bolsa y de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera a principios de este a帽o mostr贸 que los reguladores estaban examinando el frenes铆 de GameStop, as铆 como el marketing de los corredores, la gamificaci贸n de las operaciones y el pago por el flujo de 贸rdenes, una pr谩ctica en la que los corredores venden la ejecuci贸n de las operaciones de los inversores.

A medida que Robinhood busca una oferta p煤blica inicial, los riesgos de esta atenci贸n regulatoria quedan al descubierto. Robinhood mencion贸 sus "restricciones de negociaci贸n a principios de 2021" 45 veces en la presentaci贸n de la OPV de 400 p谩ginas y expuso todo el alcance de las consecuencias regulatorias y legales a las que se ha enfrentado.

Las acciones de Robinhood durante el frenes铆 de GameStop provocaron 49 demandas colectivas putativas y tres demandas individuales contra la empresa o sus entidades afiliadas. Tambi茅n provoc贸 una serie de investigaciones del Departamento de Justicia de EE.UU., la Comisi贸n de Valores y Bolsa, la Fiscal铆a General de Nueva York, as铆 como las oficinas de los fiscales generales de otros estados y los reguladores de valores estatales.

La Fiscal铆a del Distrito Norte de California incluso ejecut贸 una orden de registro para obtener el tel茅fono m贸vil del CEO Vladimir Tenev, seg煤n los documentos. Adem谩s de solicitar informaci贸n sobre las restricciones comerciales de la empresa, las agencias y oficinas reguladoras tambi茅n han hecho peticiones sobre quejas espec铆ficas de los consumidores y sobre las operaciones de los empleados de Robinhood, dice la presentaci贸n.

"Estamos cooperando con estas investigaciones y ex谩menes", dijo la compa帽铆a en su presentaci贸n, se帽alando que las investigaciones pueden dar lugar a multas, sanciones o acuerdos - o alterar la forma en que la empresa tiene que hacer negocios.

Un punto clave bajo inspecci贸n: Las pr谩cticas de pago por flujo de 贸rdenes de Robinhood.

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Aunque la pr谩ctica del pago por el flujo de 贸rdenes ha sido un tema candente en Wall Street durante d茅cadas, la volatilidad de las acciones del meme a finales de enero atrajo una nueva atenci贸n.

En febrero, el Comit茅 de Servicios Financieros de la C谩mara de Representantes de EE.UU. celebr贸 audiencias sobre el frenes铆 de GameStop, interrogando a Tenev sobre las pr谩cticas de flujo de 贸rdenes de Robinhood y la negociaci贸n de opciones. En junio, la SEC dijo que estudiar铆a una nueva normativa sobre el pago del flujo de 贸rdenes.

Los datos comerciales de Robinhood que se acaban de dar a conocer muestran lo sensible que es la empresa a las pol铆ticas en torno a esta cuesti贸n. Aunque no era un secreto que el enrutamiento de 贸rdenes era un motor de ingresos clave para la empresa, no estaba claro hasta qu茅 punto hasta que se hicieron p煤blicas las cifras.

En 2020, el pago por el flujo de pedidos y los reembolsos de transacciones comprendieron el 75% de los ingresos totales de la empresa. En los tres primeros meses de marzo de 2021, esa cifra hab铆a superado el 80%; casi el 60% de esos ingresos proced铆a de cuatro creadores de mercado.

Robinhood ya ha tenido roces con los reguladores y se ha enfrentado a litigios por algunas de sus pr谩cticas de flujo de 贸rdenes, divulgaci贸n o ejecuci贸n de operaciones con clientes.

La SEC lleg贸 a un acuerdo con Robinhood por 65 millones de d贸lares en diciembre de 2020 por las acusaciones de que la corredur铆a estaba haciendo "declaraciones materialmente enga帽osas" sobre sus l铆neas de ingresos y que no hab铆a estado llevando a cabo una revisi贸n exhaustiva de la calidad de la ejecuci贸n de las operaciones de sus clientes. En diciembre de 2020 y enero de 2021 se presentaron seis demandas colectivas de fraude de valores putativos contra Robinhood o sus entidades afiliadas por acusaciones similares.

Si esta l铆nea de ingresos se ve atacada por los reguladores en su normativa en los pr贸ximos meses, eso podr铆a tener profundas implicaciones para los resultados de la empresa, seg煤n la compa帽铆a.

"Cualquier disminuci贸n de los ingresos basados en las transacciones de los creadores de mercado podr铆a tener un efecto adverso en nuestro negocio, situaci贸n financiera y resultados de las operaciones", dice la presentaci贸n.

Tambi茅n hay otros riesgos normativos importantes para la empresa. Por un lado, FINRA acaba de imponer la mayor sanci贸n de su historia a Robinhood por acusaciones de enga帽ar a los clientes y aprobar a los operadores para estrategias de riesgo para las que no eran elegibles, entre otras reclamaciones.

La presentaci贸n de la oferta p煤blica inicial de Robinhood afirma que su misi贸n de "democratizar las finanzas para todos" impulsa su modelo de ingresos. Evidentemente, tambi茅n lo hace el pago por el flujo de 贸rdenes.

驴Por qu茅 Robinhood impidi贸 la compra de acciones de GameStop?

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